Chủ Tịch Fed - Warsh muốn thay đổi cách Fed nhìn nhận về lạm phát.

Bài viết của Nick Timiraos trên WSJ cho rằng Wash muốn thay đổi cách đo lường từ PCE inflation như thông thường chuyển qua dùng Trimmed Mean - giống như Fed Dallas sử dụng từ 1998.

Nói một cách nôm na rằng Trimmed Mean - 2.3% sẽ loại bỏ hầu hết các yếu tố làm tăng quá mức của giá như cú Oil Shock từ chiến tranh.

Dựa vào Trimmed mean của Dallas Fed thì thấy được sự ổn định về phía lạm phát. Từ Core PCE 3.3% về Trimmed mean 2.3%, delta 100bps, thì Fed lại đạt được ngưỡng target 2% đề ra mà chỉ cần cách thay đổi đo lường lạm phát gọi là Financial Repression qua measurement. Tuy nhiên, xét về momentum thì vẫn trên đà tăng - điều này quan trọng hơn level lạm phát. Hoặc có thể Fed lại behind the curve như năm 2021.

Nguồn: WSJ, Nick Timiraos

Tại sao Warsh lại thay đổi như vậy?

Vì Lạm Phát hiện tại quá sticky, khó mà về được ngưỡng target 2% của Fed nếu Fed không hike hoặc duy trì higher for longer. Với lượng thanh khoản trên BS của Fed cũng đã về tới ngưỡng thấp - không dư thừa, không thiếu quá. Thì việc không đổi cách tính lạm phát thì Fed không còn cách nào khác là duy trì FFR lâu hơn. Như thế thì việc cơ cấu nợ của Mỹ lại trở nên bế tắc.

Nếu Warsh thành công thông qua thì Fed có cơ hội Pivot sớm.

Câu chuyện cũ còn đó

Lần gần nhất Fed behind the curve là 2021, Trimmed Mean báo 2–3% trong khi CPI thực tế vọt lên 7–9%. Fed tin "transitory", không hike. Kết quả: phải hike 525bps trong 16 tháng — nhanh nhất kể từ Volcker. Cơ chế thất bại 2021 và 2025 giống nhau về cấu trúc — chỉ khác tác nhân (pandemic goods vs tariff goods).