Fed phát tín hiệu diều hâu tại Jackson Hole: USD mạnh lên, vàng điều chỉnh

Cập nhật thị trường – 28/08/2026

Bài phát biểu ngày 28/8 của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Hội nghị Jackson Hole phát đi thông điệp cứng rắn hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, kéo theo phản ứng rõ rệt trên lãi suất, đồng USD và vàng ngay trong hai phiên gần nhất.

Cùng thời điểm đó, thị trường phản ứng kỳ vọng Premium cho phần cầm Duration vì rủi ro tài khoá/Cung nợ chứ không phải sợ lạm phát gia tăng.

Fed: ưu tiên số một vẫn là lạm phát

Warsh nhấn mạnh lạm phát PCE lõi 6 tháng đang ở mức 4,1%, cao hơn con số 12 tháng (3,7%) — tức đà tăng giá đang gia tốc trở lại chứ chưa hạ nhiệt bền vững. Ông cũng chỉ ra hơn một nửa số cấu phần trong rổ PCE (54%) đang tăng trên 3%/năm, cho thấy lạm phát lan rộng chứ không còn là hiện tượng cục bộ. Điều này phù hợp với các bài phân tích về Lạm phát dai dẳng của Mỹ của tôi https://www.tuanlefin.com/post/fed-chờ-đến-khi-nào-để-hạ-lãi-suất

Song song đó, ông mô tả nền kinh tế Mỹ đang vận hành mạnh chứ không hề yếu: đầu tư doanh nghiệp (capex) tăng 9% — cao nhất kể từ 2021 nhờ làn sóng AI, lợi nhuận S&P 500 tăng 20%, chênh lệch lợi suất tín dụng gần mức thấp kỷ lục, tỷ lệ thất nghiệp chỉ 4,1%. Với nền tảng đó, ông kết luận thẳng: "khó có thể gọi điều kiện tài chính hiện nay là thắt chặt".

Thông điệp chính sách rút ra: Fed nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp 15–16/9, nhưng với lập trường diều hâu và để ngỏ khả năng tăng lãi suất trở lại nếu số liệu lạm phát tháng 8 tiếp tục nóng. Ông cũng nói rõ việc mở rộng bảng cân đối (QE) chỉ được dùng "trong trường hợp hãn hữu" — nghĩa là nếu thị trường vốn ngắn hạn căng thẳng vào cuối quý (30/9), phản ứng của Fed nhiều khả năng sẽ chậm và bị động hơn so với trước. Điều này là phù hợp trong bối cảnh thanh khoản ngày càng cạn kiệt, như tôi có đề cập trước đây: https://www.tuanlefin.com/post/mỹ-đang-âm-thầm-qe-cùng-nhật-can-thiệp-tỷ-giá

Về đầu tư, Trước áp lực nợ công và thâm hụt của Mỹ thì Vàng sẽ có xu hướng tăng trong dài hạn, và DXY sẽ có xu hướng yếu đi. Nhưng trong ngắn hạn, như ngày 28/8 vừa qua thì sẽ là điểm biến động ngược hướng lớn (Unwind). Hãy luôn chờ đợi để có vị thế tốt.

Rủi ro quan trọng trong tháng 9 cần chú ý: JPY/USD 159.9 là tâm điểm cho đợt này mà chúng ta cần theo dõi. MOF có hành động cân thiệp không? Và rủi ro tăng lãi suất của MOF vào tháng 9. Fed có tăng tốc QE để tăng thanh khoản thị trường không?